ที่มา: China Grain Network

ปาล์ม (7374, -26.00, -0.35%)ตลาดน้ํามันเริ่มเข้าใจยากขึ้นเรื่อยๆ และหลายครั้งที่คุณคิดว่ามันควรจะขึ้นเมื่อมันไม่ขึ้น และมันไม่ลงเมื่อคุณควรลง บางครั้งฉันคิดว่าจะมีคลื่นของตลาดฉันรอคอยมานานแล้วเมื่อคุณท้อแท้เขาก็มา แต่คุณไม่มีเจตนาดีในตอนแรก......

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาการกระจุกตัวของตลาดสปอตน้ํามันปาล์มทั่วโลกเพิ่มขึ้นอย่างมากและอินโดนีเซียก็มีเสียงมากขึ้นในการกําหนดราคา แม้ว่าน้ํามันปาล์มเช่นเดียวกับน้ํามันจํานวนมากอื่น ๆ ส่วนใหญ่มักจะติดตามมาโครและรอบนอกเหมือนกระต่ายขาวการ์ดพื้นฐานก็จะเล่นเป็นครั้งคราว แต่ไพ่อะไรที่จะเล่นความเป็นไปได้ไม่ใช่คนเดียว นี่เป็นเหมือนตรรกะการกําหนดราคาของผลิตภัณฑ์สดบางชนิดซึ่งมีขอบเขตที่ค่อนข้างใหญ่ระหว่างระดับบนและล่างได้ตลอดเวลา ขอบบนของช่วงการประเมินมูลค่าโดยทั่วไปคือต้นทุนการเก็บสต็อคของสิ่งที่ส่งมอบในขณะที่ขอบล่างคือมูลค่าการกําจัดของสินค้ายาวหลังจากได้รับสินค้า ช่องว่างที่กว้างระหว่างทั้งสองเส้นทางและทิศทางระยะสั้นของราคาที่หลงทางนั้นไม่แน่นอนหรือไม่ทางใดก็ทางหนึ่ง

ในความเป็นจริงน้ํามันปาล์มสามารถเริ่มแข็งค่าขึ้นได้หลังจากไตรมาสที่สามของปี 2023 แต่ก็ไม่เป็นเช่นนั้น

เพียงครึ่งทางของปี 2023 ฉันเคยคาดการณ์ว่าสินค้าคงคลังของมาเลเซียจะเข้าใกล้ 300 ภายในสิ้นปีนี้โดยพิจารณาจากความเฉื่อยของผลผลิต FFB ขนาด MPOB ในขณะนั้น แต่สถานการณ์จริงคือผลผลิตของมาเลเซียไม่ได้เพิ่มขึ้นในเดือนตุลาคมและเดือนต่อๆ ไป และการส่งออกยังค่อนข้างยาก และสินค้าคงคลังของมาเลเซียมีเพียง 2.3 ล้านตัน ณ สิ้นเดือนธันวาคม และจุดสูงสุดของสินค้าคงคลังปรากฏในเดือนตุลาคม และสินค้าคงคลังเริ่มลดลงอย่างรวดเร็วหลังจากเดือนพฤศจิกายน และสถานการณ์ทั้งหมดเกือบจะตรงกันข้ามกับที่คาดไว้ก่อนหน้านี้

ในเวลานั้นการผลิตของอินโดนีเซียค่อนข้างผิดปกติ - หลังจากเดือนสิงหาคม 2023 ผลผลิตรายเดือนของอินโดนีเซียลดลงอย่างมากเมื่อเทียบเป็นรายปี และผลผลิตในแต่ละเดือนก็น้อยกว่าช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว

อาจเป็นเพราะความล่าช้าในการเปิดเผยข้อมูล GAPKI ผู้ค้าจํานวนมากมุ่งเน้นไปที่ภาษามาเลย์มากขึ้นในเวลานั้น และปริมาณน้ําฝนในมาเลเซียในช่วงครึ่งหลังของปี 2566 ไม่ได้แสดงความผิดปกติมากนักเนื่องจากเอลนีโญที่ตลาดพูดถึงเป็นเวลาหนึ่งปีเมื่อปีที่แล้ว และเอลนีโญทําให้เกิดความผิดปกติของปริมาณน้ําฝนต่ําผิดปกติในบางส่วนของเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ แต่พื้นที่เหล่านี้ส่วนใหญ่อยู่ในอินโดนีเซีย

ภัยแล้งที่กินเวลาครึ่งปีทําให้อินโดนีเซียสูญเสียการผลิตในที่สุดในขณะที่การใช้มาตรฐานการผสม B35 ใหม่ของอินโดนีเซียตั้งแต่ปี 2023 ทําให้ปริมาณการใช้น้ํามันปาล์มเพิ่มขึ้น 2.6 ล้านตันสําหรับการผลิตไบโอดีเซลภายในโควต้า

การผลิตที่ลดลง + การบริโภคใหม่ทําให้สินค้าคงคลังของอินโดนีเซียลดลงสู่ระดับต่ําสุดในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาเมื่อปลายปี 2023

สังเกตว่า ณ จุดนี้เรื่องราวเล่าเพียงครึ่งทางเท่านั้น-

ตั้งแต่ปลายปี 2566 ถึงไตรมาสแรกของปี 2567 เนื่องจากความรุนแรงของเอลนีโญลดลงและพัฒนาไปในทิศทางของลานีญา รวมถึงการมาถึงของฤดูฝน หลายพื้นที่ของเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ประสบกับปริมาณน้ําฝนและน้ําขังมากเกินไป!

พื้นที่แห้งแล้งก่อนหน้านี้หลายแห่งของอินโดนีเซีย เช่น สุมาตราตอนใต้ และกาลิมันตันตอนกลางและตอนใต้ ได้บรรเทาสภาวะแห้งแล้งได้อย่างมาก อย่างไรก็ตามมันมาพร้อมกับปริมาณน้ําฝนที่มากเกินไปในพื้นที่เช่นซาบาห์และซาราวักในคาบสมุทรมลายูและกาลิมันตันตะวันตกเฉียงเหนือรวมถึงในภาคกลางของกาลิมันตัน

เราได้เห็นว่าข้อมูลของ MPOA ในช่วง 20 วันแรกของเดือนมีนาคมแสดงให้เห็นว่าอัตราการเติบโตของการผลิตในสองรัฐทางตะวันออกติดลบเมื่อเทียบเป็นรายเดือนซึ่งอาจเกี่ยวข้องกับสิ่งนี้

ณ จุดนี้สินค้าคงคลังต่ําที่เกิดจากการลดการผลิตก่อนหน้านี้และการตกตะกอนที่มากเกินไปในที่สุดก็เปลี่ยนจากเชิงปริมาณเป็นเชิงคุณภาพสร้างแรงผลักดันที่แข็งแกร่งสําหรับใบเสนอราคา CNF ในแหล่งกําเนิดที่จะยากขึ้น เรื่องราวหลังจากนั้นคือกําไรจากการป้องกันความเสี่ยงจากการนําเข้าของ CNF ยังคงกลับด้านอุปสงค์ของจีนถูกเพิกเฉยพื้นฐานและความแตกต่างรายเดือนในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมาแข็งแกร่งขึ้นและ YP ก็แคบลงจนสุดทาง

เมื่อมองย้อนกลับไปทั้งหมดนี้สมเหตุสมผลมาก แต่ช่วงเวลาของการเริ่มต้นของตลาดอย่างน้อยจากมุมมองพื้นฐานก็เป็นความคิดในภายหลัง

บางทีหลังจากไตรมาสแรกของปี 2024 น้ํามันดิบ (6533.40, 0.52%, ) จะได้รับผลกระทบจากอุปสงค์และอุปทานและเหตุผลทางภูมิรัฐศาสตร์ของตัวเอง ตลอดจนความเชื่อมั่นเชิงบวกของสินค้าโภคภัณฑ์ทั้งหมดตาม "ภาวะเงินฝืด" ภายใต้การคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งก่อน ซึ่งเป็นเหตุผลสําคัญสําหรับการเริ่มต้นตลาดน้ํามันปาล์มเพียงฝ่ายเดียว

อย่างไรก็ตามดังที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ตรรกะการประเมินมูลค่าของตลาดสามารถ "ทั้งสองด้าน" ได้เสมอ หากเรายืนอยู่ในความเป็นจริงของการซื้อขายตอนนี้น้ํามันปาล์มก็สามารถแข็งแกร่งต่อไปได้ อย่างไรก็ตามเมื่อพิจารณาถึงแรงกดดันตามฤดูกาลที่ใกล้เข้ามาของการเพิ่มขึ้นของการผลิตในพื้นที่การผลิตและความจริงที่ว่าจะไม่มีการเติบโตของฟืนดิบใหม่ในปีนี้จึงควรระมัดระวังในการไล่ตามการเพิ่มขึ้น

การทวงคืนน้ํามันปาล์มฝ่ายเดียวเมื่อเร็ว ๆ นี้และการขยายตัวของ YP อาจขึ้นอยู่กับการพิจารณานี้ นอกจากนี้การสูญเสียการผลิตเนื่องจากปริมาณน้ําฝนที่มากเกินไปในไตรมาสแรกเป็นเพียงชั่วคราว การตรวจสอบปริมาณน้ําฝนระยะสั้นในปัจจุบันของ NOAA แสดงให้เห็นว่าสถานการณ์ในพื้นที่ที่อาจเกิดน้ําท่วมมาก่อนนั้นไม่เลวร้ายนัก และเป็นการยากที่จะบอกว่าการผลิตจะฟื้นตัวด้วยการแก้แค้นในเดือนเมษายนและหลังจากนั้นหรือไม่ ยอดขายในพื้นที่การผลิตในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมายังไม่เป็นบวก แต่อาจมีความไม่แน่นอนมากมายในเรื่องนี้

โดยทั่วไปความเป็นจริงของตลาดที่เราอยู่ในตอนนี้ยังคงอยู่ในด้านที่แคบ แต่ไม่มีความขัดแย้งระหว่างปัจจัยพื้นฐานด้านอุปสงค์และอุปทานมากนัก ตลาดน้ํามันปาล์มฝ่ายเดียวและความแตกต่างรายเดือนและความหลากหลายที่เกี่ยวข้องในแนวโน้มในอนาคตนอกเหนือจากการเปลี่ยนจุดสนใจพื้นฐานของตลาดแล้วไม่ควรประเมินผลกระทบของความเชื่อมั่นภายนอกต่ําเกินไป

ในปีมหภาคเรามุ่งเน้นไปที่ความมั่นคงมุ่งมั่นที่จะเข้าใจความแน่นอนในระยะสั้นทุกประเภทและเก็บเกี่ยวผลประโยชน์เมื่อเราเห็นพวกเขาซึ่งอาจเป็นวิธีที่ดีในการชนะในความมั่นคง

Zhongtai ฟิวเจอร์ส